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对房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的纾困不只是为了稳定市场??这是一项大胆的政策干预，其目的是使房市、信贷及美国经济的前景变得明亮起来。
这样做会对信贷危机的未来进程产生重大影响，尽管可能不足以带来转机。
按新屋贷款量衡量，美国政府将把全美抵押贷款业的四分之三纳入控制之下。此外，它如今还承诺??直接或间接地??用公共资金购买抵押贷款。
这是个巨大的转变。从政策意义上来说，此举使美国政府有机会走在“曲线”前面。数月来，尽管当局采取了先发制人的减息行动，并出台了一项财政刺激方案，但终究未能跟上瞬息万变的形势。
原则上，美国政府可以将房利美和房地美作为房市的“中央银行”??除了利率之外，利用财政支持推低抵押贷款利率。
这为自信贷危机爆发以来一直困扰美国经济的一个问题提供了可能的解决方案：房屋贷款风险价差的急剧扩大，意味着目前的抵押贷款利率高于一年前，尽管美联储将利率下调了325个基点。
首先，美国政府希望房利美和房地美债务的风险价差??这是抵押贷款成本的重要组成部分??如今会大幅缩窄。其次，它希望降低房利美及房地美收取的贷款担保费，并可能指示这两家公司放宽承保标准。
抵押贷款利率下降，应有助于房市及早企稳，促成再融资市场的繁荣发展，使消费者手头现金宽裕，并增强美联储此前减息行动的效应。
但美国财政部压低抵押贷款利率的能力有限??它必须防止因为承担过多债务和抵押贷款风险而推高自身的贷款利率。
干预行动的另一个目标是增强外国投资者对美元资产的信心。
在整个信贷危机过程中，政策制定者一直在担心，资金逃离美元资产将严重加剧信贷紧缩局面，迫使美国的储蓄和投资进行无情的调整。
自7月份以来，外国投资者??主要是央行??减持了180亿美元房利美和房地美的债务。这是失去信心的明显信号。
作为一个债务国的财长，汉克•保尔森(Hank Paulson)决心“忠于”外国投资者，尊重他们的投资理念。
分析师眼下正在争论，这项计划将对房市产生多大影响，对扭转市场和经济前景会有多大帮助。
抵押贷款利率高企并非房价下跌的主要原因。待售房仍大量积压；按许多基本尺度衡量，房价仍然偏高；局部地区丧失房屋赎回权案例急剧增多的风险仍很高；失业率的上升如今对房价构成了新的风险。
因此，抵押贷款利率下降，将有助于改善却无法扭转房价的基本走势。
另外，降低房价“极度暴跌”的风险，对大量住宅相关资产及银行类股票有利。银行类股昨日大幅走高。
摩根士丹利(Morgan Stanley)联席首席经济学家理查德•伯纳(Richard Berner)表示：“这个计划对恢复信心大有助益……其积极影响不可低估。”
但它能够扭转形势吗？这在很大程度上取决于：就本质而言，当前危机在多大程度上属于房市问题，而非广泛的信贷问题。
保尔森表示，房市是“金融市场及金融机构混乱和紧张局势的核心所在”。但其他政策制定者认为，当前危机更多地是由于金融系统的大规模调整。
美林(Merrill Lynch)首席美国经济学家戴维•罗森伯格(David Rosenberg)表示，房利美和房地美的问题“实际上体现的是一个更大的问题即过度杠杆化”。
为遏制信贷紧缩局面，美国政府最终可能不得不帮助更大范围的金融机构调整资本结构。
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